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文字| 《中国企业家》记者 李晓天
这一天终于来了。
5月22日，橡树资本宣布，因张康阳未能按时偿还三年期总计3.95亿欧元债务，国际米兰足球俱乐部（以下简称国米）正式易主。
这意味着国米长达八年的苏宁时代彻底结束。随着苏宁、张父子被淘汰出欧洲足坛，目前曾经在欧洲五大联赛中赫赫有名的中资企业只剩下两家——复星在英超的“狼队”和当代明城在西甲的“格拉纳达俱乐部” 。如今，明城已经成为球星，戴上了帽子。格拉纳达处于被释放的境地，随时可能寻求出售；狼队则相对稳定，尽管有消息称预计复星将出售其在葡萄牙商业银行的海外资产，但狼队目前不在其中。
在国际米兰最新发布的社交媒体照片中，橡树资本已经进入俱乐部，张康阳却不见踪影。在他离开国际米兰前的最后一场比赛中，球迷们在主场梅阿查的看台上打出了“谢谢斯蒂芬”（斯蒂芬是张康阳的英文名）的巨大标语。要知道，在欧洲足坛，球迷和俱乐部管理层一直都是针锋相对，球迷自发“送行”俱乐部主席的情况并不多见。
2016年6月，苏宁以2.7亿欧元收购国际米兰68.55%股份；同年，苏宁派出的五人代表团进入国际米兰董事会，张康阳担任董事长。张康阳，1991年出生，是苏宁控股集团原董事长张近东的儿子，也是国际米兰历史上最年轻的董事长。 25岁的他首次出席国际米兰股东大会，并做出了大胆的表态：“我们在这里，我们能做到。”
现在，我能做的，只有叹息。
注定的结局：3年连本带息还清3.75亿欧元
2021年，张康阳从美国基金橡树资本获得一笔三年期、年利率12%、总额2.75亿欧元的贷款。对于张康阳领军的国米来说，这笔租借是孤注一掷。
在租借之前，国米的财务状况就已经陷入困境。从国际米兰公布的财报来看，俱乐部2020/21财年的收入为3.647亿欧元，录得亏损2.456亿欧元。这一点在橡树资本的公告中也明确提及：“国米2020/21财年的亏损创下了历史纪录，橡树资本为球队继续运营提供了必要的资金。”
至于百年豪门为何陷入如此困境，张康阳或许要从内部和外部寻找问题。
内部，高额的球员工资拖累了球队。据《米兰体育报》统计，2020赛季国际米兰一线队球员税前工资总额已经达到1.97亿欧元。当年在意甲联赛中仅次于拥有C罗天价薪水的尤文图斯，比同城死敌AC米兰还要高出8200欧元。万欧元。以至于赛季结束时，张康阳亲自劝说球员和教练放弃2个月的工资，却被一致拒绝。但国际米兰无力支付工资，只能拖欠。
此外，国际米兰在赞助商方面也存在大量坏账。 2020赛季结束时，国米也“顺利”结束了与其主赞助商倍耐力长达20年的合作。双方同意，从2021/22赛季开始，倍耐力将不再出现在国米球衣胸前。
当时，国际米兰队徽的市场似乎一片大好。 2020赛季，张近东和许家印一起出现在国际米兰的看台上。随即，意大利媒体报道称，恒大将投资3000万欧元购买徽章，并成为俱乐部的主要赞助商。当时，有社交媒体甚至晒出了国际米兰2021/22赛季球衣的谍照。蓝黑相间的球衣胸前印有“中国恒大集团”字样。这与倍耐力1300万欧元的赞助费相形见绌。当时，三星、海信也被传要与恒大“争夺”国米队徽。
但最终丑闻未能成真。国际米兰2021/22赛季的主赞助商被一家虚拟货币公司拿下，双方签订了为期四年、价值8500万欧元的主赞助合同。这也给国际米兰的财务埋下了隐患。到2023年，球队的赞助费将被拖欠3000万欧元，国际米兰将其母公司告上法庭。根据国米2022/23财年半年报，双方赞助费为8500万，国米第一年仅获得了500万欧元的袖口赞助。随后，国米没有收到双方商定的2022/23赛季2400万欧元赞助费中的一分钱。
2020年前后，张康阳不断寻求外部融资，但结果并不理想。最终，只有橡树资本主动奔赴国际米兰，条件是还清3.75亿欧元，利息高达12%，即三年。因此，即使有“霸王条款”和超高年利率，张康阳仍然毫不犹豫地选择与橡树资本携手。
张康阳本可以有尊严地离开赛场
《天空体育》和《米兰体育报》相继披露了苏宁与橡树资本合同中的一些条款，其中两条尤为引人注目：
（1）如果苏宁在三年贷款期内向其他第三方寻求融资，橡树资本将无条件收到5000万欧元的罚款。该金额不包括苏宁应偿还的原始本金和利息。苏宁的还款总额将提高至4.25亿欧元。
（2）如果苏宁在租借期内出售俱乐部且出售价格超过8亿欧元，橡树资本将参与最高20%的溢价份额。
从这两个条款来看，或许一开始米兰体育报 意甲14/15赛季工资明细，橡树资本的目标并不是12%的年利率，而是20%的溢价份额。
在张康阳输给国际米兰的前夕，《米兰体育报》头版发表了一篇题为《混乱的庆典》的长文。文章称，张康阳仍在竭尽全力留住国米，但他赢得此战的可能性较低。大的。今年2月，张康阳仍在说服橡树资本推迟一年回款，并愿意将利率提高至15%。但这一提议被橡树资本拒绝，理由是苏宁无法偿还延期付款。
在张康阳的努力中，与太平洋投资管理公司Pimco的谈判是最接近成功的。
多家媒体报道称，张康阳与Pimco即将达成一项为期两年半、年利率12%、总额4.3亿欧元的贷款。如果这笔三方贷款成功，张康阳将优先偿还橡树资本的贷款。但这笔贷款最终未能兑现。 5月18日，张康阳发表公开信，痛斥橡树资本阻挠，恶意阻挠贷款进程。
张康阳写道：“我们尽力寻找合理的解决方案，并试图通过各种渠道让橡树资本获得充分的财务回报。不幸的是，由于橡树资本单方面的法律威胁和恶意阻挠，我们这不仅让我深感失望和愤怒，但这种行为也将严重危害俱乐部未来的稳定。”
曾参与中资海外俱乐部并购的媒体人士橙猫告诉《中国企业家》，在国际米兰易主的过程中，橡树资本并不在意12%的年利率。全部。
相比之下，橡树资本则希望苏宁能够高价出售俱乐部——毕竟借贷款的时候，国米还是欠薪的豪门。但三年期限已经到来。现在国际米兰手握意甲冠军和欧冠亚军。俱乐部的赤字从创纪录的2.456亿欧元降至2022/23财年的8500万欧元。估值也不断上涨，从2020年的4亿欧元增至2023年的12亿欧元。如果张康阳能够以12亿欧元成功出售国米，橡树资本将获得一次性溢价份额8000万欧元。
张康阳也不是没有想过卖掉国米。 2021年，英国私募投资基金BC为国米报价7.5亿欧元，但这与张康阳9.5亿欧元的心理价位并不相符； 2023年，《都灵体育》报道称，雷恩集团在中东撮合了一家投资基金，为国际米兰报价13亿欧元。但当时国米的财务状况逐年好转，张氏父子开始把长期持有国米作为首要目标。
据橙猫分析，苏宁和张康阳在执教国际米兰的八年间，至少有过两次像样退出的机会。
第一次是在2018年，当时海外投资行业的监管发生了变化。 2015年，万达以4500万欧元收购马德里竞技20%的股份。 2018年2月14日，万达宣布出售其持有的马德里竞技队全部股份。据了解，这一改变将于2018年3月1日正式实施。同样在2018年，万达为马德里竞技新建的万达大都会球场刚刚投入使用。
万达的果断退出是大多数中国投资欧洲足球的缩影。
但苏宁并没有退缩。反而在2019年继续加大对国际米兰的投入，先是以2580万欧元的违约金解雇了主教练斯帕莱蒂和他的教练组，然后又以1200万的天价年薪签下了意大利球队。欧元。英冠主帅孔蒂执掌球队，并承诺夏季转会期预算为2亿欧元。
第二次是向橡树资本借钱后出售。如果苏宁不是以长期持有为首要目标，而是在三年内谋求出售并提前退出，也不会落得如今被“踢出”俱乐部的尴尬境地。毕竟，一家在国内已经负债累累的母公司无法为俱乐部提供血液，早已无力将国米扛起。
正在消失的苏宁体育版图
八年七冠，重返欧冠决赛，是张康阳给国米的答案。
2022年，国际米兰夺得意大利杯冠军，张康阳捧杯。来源：张康阳微博截图
那些年，除了国际足球，苏宁在体育界的投资遍地开花：2015年底，苏宁以5.25亿元收购中超球队江苏舜天俱乐部，并承诺球队转会费6600万元。 。
次年，早已被苏宁收购的PPTV巨力体育开始开发体育版权。首先，以三年总价7.21亿英镑获得2019赛季至2022赛季英超联赛在中国大陆和澳门的独家转播权。此外，西甲、德甲、意甲等的版权也早已被PPTV收购。这意味着PPTV集结了欧洲五大联赛的全部版权。但这还不够。 2017年3月，PPTV斥资13.5亿元成为2017赛季中超联赛独家新媒体合作伙伴，拥有所有比赛的新媒体转播权。
同期，2016年12月，苏宁成立SN电竞俱乐部，全面进军电竞行业。
这也是各行各业在移动互联网的冲击下发生最剧烈变化的时期。 2015年，O2O行业巨头合并：58同城与赶集网合并，成为最大的分类信息网站；快的打车与滴滴打车合并，成为出行领军者；阿里巴巴出资56亿收购优酷，土豆完成合并。线上和线下的界限也开始消失。电商企业转身开始探索新零售、开设实体店；实体企业面对冲击，继续探索线上。
张近东不是体育迷。关于他对体育投资的热情有很多猜测。比如，他想根据对行业趋势的判断来投资未来；例如，因为他在晚餐时无法说话而“对运动的渴望”。这些原因可能只有张近东本人知道。可以肯定的是，他确实在体育领域投入了大量资金。
2015年，张近东开始试水体育领域投资，PPTV以2.5亿欧元买下西甲联赛转播权。但这对于苏宁来说还不够。国内方面，随着2013年恒大夺得亚冠冠军，以恒大、绿地、佳兆业为首的房地产大军全面进军中超联赛。在海外，2015年万达以4500万欧元收购马德里竞技20%的股份。同年，中信资本与中华文化收购曼城母公司城市足球集团13%的股权； 2016年，西甲的西班牙人和英超的阿斯顿维拉均成为中资球队。张近东的老熟人纷纷开始加入职业足坛，他也越来越坐不住了。
我确实拿到了中超联赛的门票。
2016年1月，中国足协通过官网宣布，江苏国信舜天俱乐部正式转让，更名为江苏苏宁足球俱乐部。转让后，苏宁电器集团有限公司持有江苏苏宁足球俱乐部有限公司100%的股权。
2020赛季，更名后的第五年，时任江苏苏宁队长的吴曦亲自捧起冠军奖杯。但张近东却不见踪影。他只是在苏宁内部发出了嘉奖令。信中没有提及有关赢得奖金的事情，而是写道：“夺冠不是结束米兰体育报 意甲14/15赛季工资明细米兰体育报 意甲14/15赛季工资明细，而是新的开始。”
但这个“新的开始”并没有迎来新的开始。江苏苏宁夺冠仅仅两年后，球员们还没来得及备战新赛季就收到了俱乐部解散的通知。直到2022年，国米夺得意大利杯冠军，吴曦还在微博上向苏宁索要工资。
曾经大力投资体育版权的PPTV也因此陷入了耻辱。
2016年购买的英超版权本应按时支付，但PPTV未能支付首期2.75亿英镑；由于2020年财务问题，第二期1.6亿英镑也没有支付，英超随即停止了与PPTV的合作。 。随后，PPTV被诉至法院并诉状。 2022年，伦敦高等法院裁定PPTV必须向英超联赛支付至少2.13亿美元的赔偿。
至于SN电竞战队，在打进2020年S10英雄联盟全球总决赛后大出风头后，次年被微博收购，并更名为WBG战队。
至此，张近东的体育布局只剩下国际米兰在海外的支持。此后三年，他获得了意甲冠军、欧冠亚军等多项荣誉，成为他在体育领域唯一的成功。 “优质资产”。如今，张近东和苏宁的体育帝国最后一块已经失去。
参考：
《国际米兰2021财年投资者简报》，国际米兰官网
《国际米兰2023财年业绩简报》，国际米兰官网
《国际米兰截至2022年6月30日止年度财务报表》，国际米兰官网
《混乱的庆典》，《米兰体育报》
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